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LED行业10大概念股价值解析

时间:2016-10-10 17:40来源: 作者: 点击:
类别:公司 研究机构:红塔证券股份有限公司 研究员:张明侠 日期:2014-12-24公司作为LED行业龙头将充分受益行业的

  :自有品牌放光彩,LED产业景气高企

  类别:公司 研究机构:平安证券有限责任公司 研究员:刘舜逢,沈少捷 日期:2014-12-02

  事项:近期我们调研了阳光照明。

  平安观点:

  2015年LED 产业维持景气:LED 渗透率在全球市场范围内正在快速提升。根据全球市场研究机构估计,2014年LED 照明市场产值为353亿美元,较2013年成长47.8%,2014年LED 照明渗透率也将提升至32.7%,其中应用最为广泛的球泡灯及灯管渗透率分别达20%与15%。2014年全球商用、民用照明市场的规模将首次突破千亿,2015年有望达到1600亿元人民币,未来两年的复合增速在60%左右。2014年多个国家已经全面禁止白炽灯的销售,中国也在逐渐地告别白炽灯时代。预计随着全球的能源紧缺问题引起电价进一步提升以及随着LED 照明技术的提升和价格的不断下降, LED替换白炽灯以及LED 替换节能灯的需求会持续火爆。

  LED 成为公司营收增长主要动能:公司在2012年转型做LED, 2014三季度报表显示公司的主营构成中LED 占比已达到了50%,与传统节能灯业务对半分的局面,与之相比则是传统业务的不断萎缩。我们预计这种趋势在未来仍然会维持,预计2015年,2016年LED 营收占比会分别达到70%和80%。这对于公司的成长有益,LED 的毛股份有限公司 研究员:李孝林 日期:2014-10-27

  业绩总结:2014 年前三季度,公司实现营业收入11.4 亿元,同比增长39.1%;归属于上市公司股东的净利润1.0亿元,同比增长35.3%;基本每股收益0.23元。

  LED 器件与大尺寸背光助推业绩高增长。2014 年前三季度,公司业绩维持高增长,前三季度即基本完成去年全年的业绩。业绩增长来源:下游客户LED照明产品渗透率的提升,拉动公司LED白光器件销售收入的快速增长;LED显示屏器件领域户外SMD器件和小间距LED显示屏器件销售强劲;LED大尺寸背光在大客户供应占比持续提升。其中,三季度单季,公司实现营业收入4.1 亿元,同比增长52.5%;归属于上市公司股东的净利润3599 万元,同比增长47.7%,业绩增速进一步加快。同时,公司预计2014 年全年净利润1.36 亿元~1.69 亿元,同比增长20%~50%。

  盈利能力稳步提升,实际业绩超预期。2014 年第三季度,公司毛利率水平回升至26.8%,同比上升1.5 个百分点,主要受益于公司业务结构的优化。期间费用率合计15.9%,同比下降1个百分点,然而,在毛利率上升、期间费用率下降的情况下,公司三季度净利率却同比下降0.3 个百分点至8.7%,究其原因,主要是由于公司高新技术企业证书正在复审阶段,暂时按25%企业所得税率计缴企业所得税,而去年同期按15%计缴。公司高新企业证书预计四季度复审完成,2014 年前三季度实际净利润超预期。

  西格玛股权转让完成,广晟持股完成第一步。根据公告,西格玛股权已于10月21 日完成转让,广东省电子信息产业集团成为西格玛唯一股东,至此,广晟公司入主国星光电已完成第一步。广晟公司已成为公司第一大法人股东西格玛的实际控制人,进展超预期。

  盈利预测与估值:预计公司2014-16 年EPS 分别为0.36 元、0.54 元和0.71元,对应的PE 分别为32X、21X和16X。鉴于公司在LED显示屏器件领域拥有技术与规模优势,将直接受益于小间距LED显示屏市场的爆发,同时,方案实施后公司将成为A 股少有的具有国资背景LED 上市公司,后续资本运作可期,我们维持公司“买入”评级。

  风险提示:宏观经济波动,LED产业发展不及预期,定增方案存在不确定性。

  股份有限公司 研究员:刘亮 日期:2015-01-15

  事件:

  公司于1 月14 日晚发布业绩快报,2014 年归属于母公司净利润8240 万元-9461 万元,同比增长35%-55%,去年同期为6104 万元。业绩中枢为8850 万元,超出我们之前8200 万预期。

  点评:

  公司主业稳健成长,汽车照明高速发展,斯迈得2014 年有部分业绩并表:2014 年度,LED 照明市场需求良好,公司加大市场拓展力度在主营业务方面保持了稳定的增长,我们预计公司主业SMD 封装业务收入有望达到7 亿,同比增长40%。汽车照明业务是公司的重要看点,预计2014 年收入有望达到1亿,同比增长50%,净利润接近2000 万。除此之外,公司现金并购斯迈得2014 年有2 个月业绩并表,增厚了2014 年业绩。

  与斯迈得在技术和客户上与公司形成互补,加强公司竞争力,协同效应将逐步显现:斯迈得在 LED 封装领域,特别是在照明级白光和 EMC LED 领域,有着丰富经验积累和技术储备。双方在技术、产品结构、销售渠道等方面均具有较强的互补空间。两者联合有助于鸿利光电优化产品结构,完善业务链条,抢占发展先机,进一步巩固和加强公司在白光 LED 行业的领先地位,稳步推进公司长期发展战略。

(责任编辑:admin)
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